¿Por qué Cemex atraviesa por una crisis?
Cemex se ha visto afectada desde el 2007 por la crisis hipotecaria en Estados Unidos, que ha elevado los inventarios de vivienda y limitado el crédito, provocando la caída en la demanda de cemento.
A esto se suma ahora la desaceleración económica mundial, que está presionando también a España, Reino Unidos y México, su segundo mayor mercado, donde el retraso en la licitación de obras públicas también ha golpeado los volúmenes de venta de la cementera.
Tan solo en Estados Unidos, su mayor mercado con el 23% de sus ventas, el volumen de cemento doméstico prevé disminuya alrededor de 18%, en Reino Unido un 17% y en España 30%. Standard & Poor's prevé que los ingresos y la generación de flujo de efectivo de Cemex serán más débiles durante 2009, como resultado de la desaceleración económica en los principales mercados donde opera Cemex: Estados Unidos, México y España, y donde concentra aproximadamente 74% de sus ingresos.
La capacidad de Cemex para reducir adicionalmente su deuda a través de la venta de activos puede verse obstaculizada por los precios deprimidos de sus activos y el congelamiento de los mercados de crédito.
Sus problemas financieros
A estos problemas se les suma su gigantesca deuda por 23 mil 911 millones de dólares, incluidos los pasivos de RMC de 5 mil 811 millones de dólares, los 15 mil 300 millones de dólares de la compra de Rinker más 2 mil 800 millones deuda de la australiana, con fuerte presencia en Estados Unidos.
La firma destacó que al 30 de septiembre su razón de deuda neta a flujo de operación se redujo a 3.4 veces, debido a una reducción durante el trimestre, de aproximadamente 17,600 millones de dólares a aproximadamente 16,400 millones de dólares. Es decir, redujo su deuda neta en 1,200 millones de dólares. Un nivel de deuda aceptable es de dos veces flujo operativo.
Se espera que para el último cuarto del año la empresa regiomontana tenga un rembolso de 485 millones de dólares y de 705 millones de dólares por los activos en Austria/Hungría y Venezuela, respectivamente, lo que fortalecería a la compañía.
Pero si no se concretan dichas ventas. Los bancos están evitando a las empresas que tienen un nivel de deuda alto y necesidades de financiamiento alto. El problema con Cemex son los vencimientos importantes para el próximo año, ya que requiere de refinanciamientos, por lo que el costo para refinanciar será más alto. Actualmente, el costo financiero de Cemex es del 6 por ciento anual.
Cemex enfrenta importantes vencimientos de deuda por 5,700 millones de dólares en 2009 (específicamente, vencen 3,700 millones de dólares relacionados con la adquisición de Rinker en diciembre), lo que presenta un desafío importante para la compañía frente a las condiciones que prevalecen en el mercado.
La compañía, principal productor de concreto del mundo, espera que sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda por sus siglas en inglés) para este año sería de entre 4,600 y 4,700 millones de dólares, desde una estimación previa de 5,300 millones de dólares.
La calificadora Standard and Poor's consideró que las posibilidades de que la empresa logre alcanzar los objetivos financieros anteriores de 20 por ciento y más de 25 por ciento en el flujo operativo a deuda neta ajustada para el cierre de 2008 y 2009, respectivamente, son sumamente bajas
Por su parte Cemex fue objeto de que las corredurías Credit Suisse y Citigroup le redujeran el precio objetivo sus acciones, dado el entorno financiero, que haría más pesada su deuda, y la contracción de sus mercados. La primera bajó de 20 a 14 dólares la estimación para su ADR, mientras la segunda lo hizo de 31 a 13 dólares.
¿Qué es el ADR?
Sigla en inglés de American Depositary Receipt. Es un título físico que respalda el depósito en un banco estadounidense de acciones de compañías cuyas sociedades fueron constituidas fuera de aquel país, de manera de poder transar las acciones de la compañía como si fueran cualquiera otra de ese mercado. De esta forma, el mecanismo de ADR permite a una empresa nacional emitir acciones directamente en la bolsa extranjera. Las acciones subyacentes al ADR se llaman ADS, sigla en inglés de American Depositary Share.
Tras ello, las acciones de la cementera que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) cayeron 15.16 por ciento para situarse en 10.52 pesos por acción, su mínimo desde abril del 2003, con lo que acumuló una baja de 76.11 por ciento respecto a su máximo histórico de 44.04 pesos registrados el 15 de junio del año pasado.
Pero durante la sesión la caída fue mayor: a las 12:51 horas el precio llegó a caer 21 por ciento. Esto motivó que la cotización fuera suspendida por unos minutos. De las 15 firmas que más demanda tienen en la Bolsa Mexicana de Valores han perdido 28 por ciento de su valor, en promedio, como producto de la volatilidad.
Las firmas son ICA, Cemex, Mexchem, Comerci, Ideal, Walmex, Grupo Carso, Modelo, Grupo México, FEMSA, América Móvil, Televisa, Bimbo, TV Azteca y Telmex.
Grupo México ha sido la más afectada, al perder casi 63 por ciento de su valor; le sigue ICA, con 60 por ciento.
Entre las empresas regias, Cemex lidera la caída con un 46 por ciento de retroceso en su valor de mercado. Mientras, el ADR de Cemex en Nueva York bajó 19.3 por ciento, a 8.17 dólares por título.
Credit Suisse sostiene su estimación del flujo de operación (Ebitda) de Cemex para el 2008 pero la redujo 7 por ciento para 2009 por los cambios en las expectativas en el tipo de cambio Peso-dólar. Añadió que esto tendrá un impacto negativo en la reducción de la deuda de la empresa, por lo que estima que la recuperación de la flexibilidad financiera de Cemex podría tardar más tiempo.
Las medidas anunciadas por Cemex para contrarrestar la crisis financiera mundial
A principios de año, Cemex anunció un recorte de costos y de personal que le permitirían reducir en 150 puntos base su proporción de gastos de administración sobre ventas. Las medidas incluyeron recortar el 10% de su nómina a nivel global.
La cementera mexicana Cemex, la tercera mayor del mundo, emprendió un nuevo plan de reducción de costos para enfrentar la crisis financiera mundial, que incluiría el cierre de plantas.
Cemex, que opera en más de 50 países y con ventas por $21,658 millones de dólares en 2007, ha visto presionados sus resultados desde el año pasado por la crisis hipotecaria en Estados Unidos, su mayor mercado, a la que ahora se suma la desaceleración económica en Europa.
"Como lo hacemos todos los años iniciamos un programa global de reducción de costos para hacer nuestra red más eficiente, productiva y dinámica, y posicionarla mejor para generar un crecimiento rentable", dijo Jorge Pérez, portavoz de Cemex.
"Necesitamos llevar a cabo ajustes significativos en cada área de nuestra compañía y en todos los procesos de nuestro negocio", advierte el comunicado de Lorenzo Zambrano.
"Esto significa que debemos realizar un esfuerzo extraordinario para ajustar nuestras operaciones a las nuevas condiciones, adelantarnos a los cambios en las necesidades de nuestros clientes, mejorar nuestra oferta de productos y servicios, y asegurar que seamos la compañía más eficiente en cada mercado donde estamos presentes", destaca.
Lorenzo Zambrano califica este proceso como "determinante" para el futuro de Cemex. La iniciativa de integración global, señala Zambrano, surge porque los mercados más importantes para se están contrayendo y están creciendo las presiones competitivas.
Para definir las áreas que serán ajustadas, lo que significa desinversión de activos, ajuste de personal, y eficiencias y ahorros, la compañía realizará un plan global de Integración Posterior a la Fusión (PMI por sus siglas en inglés) pero a nivel global.
La compañía utiliza el PMI para integrar nuevas adquisiciones, como la más reciente Rinker. “Este PMI es determinante para el futuro de Cemex”, dijo el comunicado de Zambrano.
Los equipos PMI de Cemex buscan ahorros importantes en costos, tanto en recursos humanos como en otros procesos operativos.
El plan global consiste en realizar el análisis de los posibles ajustes durante el mes de octubre y la aplicación de los planes que se definan iniciará en noviembre.
“No se descartan despidos”, dijo una fuente cercana a la compañía.
Cemex dijo que continuará utilizando el flujo de efectivo libre para reducir deuda y buscar diferentes iniciativas para desinvertir operaciones no estratégicas, al tiempo que disminuye su programa de inversiones en activo fijo para este y el siguiente año. Cemex anunció el nuevo programa de reducción de costos fijos, así como un recorte en sus planes de inversiones 2008-2009, el cual no detalló.
Por lo pronto la empresa confirmó que a partir de noviembre la planta de Florida, una de sus 14 instalaciones productoras de cemento en Estados Unidos, tendrá un cierre temporal, aunque no se ha definido la fecha de reinicio de operaciones.
Florida y California son los Estados en donde más ha caído la demanda de cemento y concreto. La compañía advirtió en la víspera que este tercer trimestre del año muchos de sus más importante mercados se están contrayendo más de lo esperado.
El problema hipotecario
El número de permisos para nuevas casas cayó en Estados Unidos a su menor nivel de los últimos 26 años.
En el momento que se compró Rinker no se esperaba una contracción tan fuerte en la industria de vivienda de Estados Unidos y Europa, sobre todo en Estados Unidos, y en particular en Florida nadie se imaginaba una baja tan fuerte.
“Asignamos una calificación de Riesgo Alto para Cemex, considerando la falta de visibilidad en el mercado de construcción residencial en Estados Unidos”, dijo Banamex-Accival en un reporte tras conocer las estimaciones financieras de la productora de cemento hace dos semanas.
El experto espera ver el fondo de la recesión del sector residencial estadounidense hasta finales del 2009, lo que retrasa la recuperación en la venta de cemento y concreto.